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  业绩增长风险待考 清溢光电首发未通过

  时代周报记者 李宛珊 发自广州

  2017年4月6日,深圳市清溢光电股份有限公司(以下简称“清溢光电”)再次向证监会递交了招股说明书。次日,这份招股说明书便出现在证监会的官网上。

  清溢光电如今的实际控制人为香港知名实业家唐翔千。若IPO成功,唐氏家族的生意版图中将再添一家上市企业。

  公开资料显示,清溢光电主要为国内外的品牌厂商提供掩膜版的设计开发、生产制造等专业服务,公司产品主要应用于平板显示行业、触控行业、半导体行业和电路板行业。

  尽管近些年来,公司下游行业发展得如火如荼,但在2016年,清溢光电的营收和净利润均有所下滑。清溢光电在招股说明书中认为,下游行业需求发生变化是导致公司在2016年业绩不佳的原因之一,同时表示公司将相应地增加中高端石英掩膜版产能以应对这种风险。

  时代周报记者就下游行业何时再次更新换代、公司又该如何应对该种变化等问题向清溢光电提出采访要求,但截至发稿时仍未得到回复。

  最新消息是,4月17日,证监会官方网站发布的主板发审委2017年第55次会议审核结果公告显示,清溢光电(首发)未通过。

  借款为零的IPO企业

  唐氏家族的经商历程可以追溯至清朝末年,唐翔千的祖父唐骧庭为民国时期名噪一时的丽新染织厂的创始人之一。1969年,唐翔千于香港成立南联实业公司,后者一度成为香港最大的纺织集团。

  改革开放后,唐翔千回到内地成立新疆天山毛纺织公司(000813,现已更名为“德展健康”)并任总经理。据不完全统计,唐氏家族在内地的商业帝国涉足电子、房地产、金融等多个领域。

  1997年,唐氏家族的美维集团与北京清华液晶技术工程研究中心(以下简称“清华液晶”)等共同出资成立了清溢有限,即清溢光电的前身。随后在1999年7月,清华液晶将其所持的17%股份转让给唐氏家族的苏锡企业有限公司。一系列的股权变动之后,清溢光电成为美维科技(后更名为“香港光膜”)的全资子公司,目前香港光膜的持股比例仍高达92.6250%。

  香港光膜为投资型企业,其股东均为唐氏家族成员。唐翔千通过香港光膜持有清溢光电78.09%的股份,但由于其年事已高,公司长期由其女儿唐英敏负责经营和打理。从招股说明书披露的情况来看,除间接持股外,唐氏家族的其他人并不在清溢光电内任董监高等重要职位。

  与大部分IPO企业类似,清溢光电将融资渠道有限作为限制企业发展的竞争劣势之一,然而时代周报记者注意到,清溢光电在报告期内的现金流状态良好,尤其是在2016年度,公司的短期借款和长期借款皆为零。但同时,时代周报记者也注意到,清溢光电在2017年一连借了四笔贷款,总额近1亿元人民币,其中约3000万元的借款需于年内还清。值得注意的是,截至2016年底,公司的总资产约为5.03亿元,其中流动资产约为1.78亿元。

  从资产结构来看,应收账款比重过高在一定程度上拖累了清溢光电的流动性。报告期内,公司应收账款的账面余额占同期营业收入的比重分别为27.83%、27.75%和29.65%。

  自成立以来,清溢光电并未引进投资机构进行融资,但在公司发展的过程中,地方政府给予了大量支持,尤其是在2016年度,政府补助占当期净利润的比重已达到24%。

  存业绩增长风险

  报告期内,清溢光电主要从事石英掩膜版等产品的生产和销售业务,公司产品主要应用于平板显示等行业,公司发展前景总体乐观,但由于消费电子产品更新换代的速度较快,公司下游产业可能会出现结构性调整,公司也因此面临一定的经营风险。

  2016年,清溢光电的营业收入和净利润分别较上年下降5.82%和17.92%,清溢光电方面表示,除因日元汇率大幅上涨导致的主营业务成本增加以及汇兑损失增加外,公司业绩在一定程度上受到下游需求波动的影响。

  2014年,清溢光电有超过一半的营收来自苏打掩膜版,然而自2015年下半年以来,与苏打掩膜版对应的外挂触控产品的部分市场被更为先进的内嵌触控产品蚕食,内嵌触控产品需要精度更高的石英掩膜版尤其是中高端掩膜版,然而清溢光电无法在短时间内完全满足相关客户的需求,公司业绩也因此有所下降。

  影响业绩的另一个原因是,2016年,日本、韩国等地区逐步关停部分显示生产线,这也使得清溢光电的部分主要客户放缓了研发新产品的脚步。

  为了应对上述风险,清溢光电在招股说明书中表示,公司已提前购置高端设备,布局高端掩膜版领域,为下游行业高世代面板生产线的建成投产做准备。

  由于电子行业历来更新换代速度较快,时代周报记者为此向清溢光电方面发送采访提纲,询问公司预计下游行业何时再次更新换代,公司又该如何应对该种变化等问题,但截至发稿,时代周报记者仍未得到回复。

  时代周报记者注意到,下游行业调整并不是导致清溢光电在报告期内产能不足的唯一原因。实际上自2014年以来,公司新增了4台光刻机。清溢光电在招股说明书中披露,由于公司订购的高端光刻机P8于2017年到位,公司于2016年对部分厂房进行装修改造,导致原有的从南区分公司拟搬迁而来的两台设备停机,这也使得2016年度的理论工时较2015年减少5634个小时。

  实际上,上述装修工作亦为募投项目“8.5代FPD用高精度掩膜版扩产项目”的一部分。招股说明书显示,该项目拟需要募投资金3.36亿元,项目完全达产后,公司将年产大尺寸高精度掩膜版1200平方米,而在2016年度,清溢光电石英掩膜版的销量为1060.61平方米。

  北大纵横IPO事业部合伙人蔡春华曾向时代周报记者表示:“现在有关部门审查时,主要关注的是企业所处行业的发展潜力,以及自己企业自身法律、财务等方面的合规性,募投项目已经不再是重要因素。”

  按照募投计划,将有约94%的募投资金被用于上述扩产项目中,清溢光电对募投项目的未来显得很有信心。公司在招股说明书中表示,目前在建、规划的16条面板生产线中,有12条属于公司现有客户投资兴建,随着相关面板生产线逐步建成投产,预期国内石英掩膜版市场需求将大幅增加。

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